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华西证券:柔件定义汽车时代开启,关注特斯拉(TSLA365bet体育在线华人捕鱼3d电脑版.US)产业链4条投资主线

华西证券

本文选自微信公多号“汽车琰究”。

事件概述

7月23日,特斯拉发布2020Q2业绩,实现总营收60.36亿美元,环比 0.9%,同比-4.9%;其中汽车业务营收51.79亿美元,环比 0.9%,同比-3.7%;汽车业务毛利13.17亿美元,环比 0.5%,同比 29.6%;汽车业务毛利率25.4%,环比-0.1pct,同比 6.5pct;GAAP净利润1.04亿美元,non-GAAP净利润4.51亿美元,同比扭亏。

分析判定

美国工厂周详复产 Q3产销量有看隐微升迁

华西证券:柔件定义汽车时代开启,关注特斯拉(TSLA.US)产业链4条投资主线

特斯拉各车型2020Q2相符计产量达8.23万辆,同比-565bet体育在线华人捕鱼3d电脑版,环比-2065bet体育在线华人捕鱼3d电脑版,产量下滑主要是受美国卫生事件的影响365bet体育在线华人捕鱼3d电脑版,Fremont工厂在3月末~5月中期间停产;其中特斯拉Model3(简称“Model

3”)和特斯拉Model Y(简称“Model Y”)的相符计产量达7.59万辆365bet体育在线华人捕鱼3d电脑版,同比 565bet体育在线华人捕鱼3d电脑版,环比-1365bet体育在线华人捕鱼3d电脑版,得好于Fremont工厂Model

Y和上海工厂Model 3产能爬坡365bet体育在线华人捕鱼3d电脑版,产量仍维持在较高程度。各车型2020Q2相符计交付量达9.09万辆365bet体育在线华人捕鱼3d电脑版,同比-565bet体育在线华人捕鱼3d电脑版,环比 3%;其中Model 3和Model

Y的相符计交付量达8.03万辆365bet体育在线华人捕鱼3d电脑版,同比 365bet体育在线华人捕鱼3d电脑版,环比 5%。Model

Y已于3月开起率先交付美国市场365bet体育在线华人捕鱼3d电脑版,考虑到5月中旬Fremont工厂复产以来生产节奏已基本恢复平常365bet体育在线华人捕鱼3d电脑版,吾们展望Model

Y在2020Q3的产销量将不息爬坡365bet体育在线华人捕鱼3d电脑版,赓续贡献添量。

能建设准期推进 维持全年50万辆交付现在的不变

2020Q2特斯拉现有产能爬坡、新产能建设准期推进365bet体育在线华人捕鱼3d电脑版,分工厂来看:1)Fremont工厂:受美国卫生事件影响,ModelY产线2020H1实际仅生产了4个月,但是产能爬坡进度已经达到Fremont工厂Model

3产线运走9个月时的程度,Model 3/Y的产线将始末增补设备投入的手段在今年扩产至50万辆/年;2)上海工厂&柏林工厂:Model

Y产线建设准期推进,两个工厂生产的Model Y均将于2021年正式交付;3)美国新工厂:已完善选址做事,将生产Model

Y和Cybertruck;特斯拉Semi也将于2021年交付。

特斯拉现在整车产能已达69万辆/年,Fremont工厂Model

3/Y产线年内完善扩产后整车产能将升迁至79万辆/年。固然产销受到短期冲击,但特斯拉仍维持2020年全年50万辆的交付现在的不变;展望随着上海工厂、柏林工厂Model

Y产线达产,特斯拉在2021年整车产能将突破100万辆/年,产销量有看实现高速添长。

FSD厚积薄发 柔件服务有看赓续贡献业绩添量

受卫生事件影响全球汽车产业面临庞大挑衅,但特斯拉在2020Q2实现交易利润、净利润正添长,且不息四个季度实现盈余,主要得好于:

1)员工薪酬一时缩短,365bet体育在线华人捕鱼3d电脑版导致营运成本降矮;

2)始末出售碳排放额度赚钱赓续升迁;

3)获得与十足自动驾驶功能(简称“FSD”)有关的递延收入4,800万美元。

随着功能逐渐完善、产品成熟度升迁,特斯拉在2019年两次上调FSD选装价格,并于2020年7月初再次上调1000美元(中国为8,000元)。近年来,公司柔件服务类业务周围也维持高速添长;考虑到柔件选装服务边际利润率高于整车出售,异日随着产品逐渐雄厚、用户选装率升迁,柔件服务类业务有看成为公司主要的业绩添长点。

投资提出

新能源汽车产业正由政策驱动向供给端驱动变化,2020年是供给端剧变的元年,特斯拉国产化带来的供给端质变将撬动需要。类比手机发展史,爆款车型的展现将导致新能源汽车排泄率添速升迁,推动走业从导入期迈入成永远,中央关注特斯拉产业链,提出紧抓4条投资主线:

a)动力电池及产业链:中国动力电池产业链齐全,龙头企业已具备全球竞争力,以CATL的CTP为例技术程度已经达到全球领先,有关受好标的【宁德时代】;

b)特斯拉国产化单车配套价值量较高的供答商:保举【拓普集团、银轮股份、华域汽车】,此类公司拓产品、拓客户能力强,进入特斯拉产业链后ASP和技术程度有看一连升迁;

c)细分周围具备全球竞争力的供答商:有关受好标的【三花智控】;

d)成本上风特出的供答商及湮没供答商:保举【新泉股份、均胜电子】,有关受好标的【凌云股份、宁波华翔、岱美股份】。

风险挑示

特斯拉新车型投放进度、产能建设进度推迟导致交付量不达预期;海表卫生事件蔓延导致特斯拉零部件供答、整车生产进度不达预期;汽车需要矮迷导致国内表新能源汽车销量不达预期;积分、碳排放等法规未能厉格实走导致车企新能源新车型投放进度不达预期;技术路线展现庞大调整致新能源汽车产业链竞争格局变化。

    该新闻由智通财经网挑供

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